2024年以来，A股最为热闹的区域就是红利指数。

截至9月11日收盘，中证红利全收益指数年内出现了下跌，跌幅为0.38%。尽管今日有所反弹，该指数年内仍然下跌0.09%。而这也意味着，即使算上分红，今年投资红利指数很有可能并不赚钱。

中证红利指数近期的不佳表现，也引起了投资者的关注。有券商分析人士指出，高股息策略的核心特征是扩散，接下来高股息策略的核心特征就是分化。

中证红利全收益指数年内下跌

截至9月11日收盘，中证红利全收益指数当天下跌1.91%，年内收益也录得0.38%的跌幅。尽管9月12日有所反弹，2024年以来，该指数仍然下跌0.09%，目前在盈亏平衡线附近挣扎。

中证红利全收益指数是中证红利指数的衍生版本，它在计算指数表现时，不仅包括了股价的变动，还将成分股的现金分红进行了再投资，从而更全面地反映了投资者从持有这些股票中获得的实际收益。

正如投资者所讨论的那样，该指数为负，就表示即使算上分红，投资红利指数今年也是不赚钱的。

公用事业（电力股）、银行、石油石化和煤炭，这些传统的高股息板块下跌，是中证红利指数不佳表现的原因所在。

不过，在部分基金投研人士看来，中证红利指数的不佳表现主要是前面涨得太多。

深圳某公募基金人士认为，“中证红利持有的股票主要是银行和煤炭，银行存量的房贷利率要下调，对它基本面有一定影响。原油价格下跌带动煤炭价格下跌，但确实前面也涨多了，市场可能也需要高低切换。”

Wind数据显示，目前共有149只（A、C份额分开计算）跟踪红利类指数的基金，其中被跟踪指数最多的前三类分别是中证红利、红利低波100和红利低波三大指数，对应跟踪指数的基金数量分别为32只、20只、16只，合计68只，占比达到了45%。

与此同时，数据进一步显示，截至9月12日收盘，中证红利指数、红利低波100指数、红利低波指数年内收益分别为-5.07%、-7.77%、-0.63%。

高股息核心策略：从扩散到分化

去年9月，煤炭股卷土重来，其上涨势头延续至今年5月，银行、公用事业也成为了避险板块，甚至出乎了不少基金经理的意料。而这背后的逻辑，正是市场认可的高股息策略。

而过去3个多月，中证红利指数一路下跌，自今年6月以来跌幅已超过14%，这背后的高股息逻辑是否有变化？

国投证券策略研究首席林荣雄认为，截至2024年5月初，各类红利指数表现呈现出同步上涨的趋势，随后进入到5月中旬后开始出现分化，消费、纺服占比较高的深证红利指数率先出现下跌；进入到7月初之后，煤炭景气度开始出现明显下滑，中证红利指数出现大幅下跌。

林荣雄进一步指出，事实上，此前几年高股息策略的核心特征是扩散，接下来高股息策略的核心特征就是分化。本质是当十年期国债收益率中枢阶段性不作进一步下移之后，步入到以分红提升为核心的阶段。所谓的高股息核心品种，是那些基于稳定现金流且ROE中枢上移的分红仍获得追捧（即公用服务：水电+电信服务+高速），并进一步认为公用事业是高股息的最终胜负手，背后推动力来自主动多头的妥协。